清源股份(603628.SH)近年來擴張迅速，營收迅速增長凈利反而加速下滑，主要是源于公司債務承壓，財務費用拖累。

12月4日，清源股份公告，擬以9138.44萬元轉讓5家子公司80%股權，由此公司可獲利約1300萬元。

清源股份一口氣賣掉五家公司股權，更為重要的或是為了甩掉標的公司3.81億元的債務，從而減輕公司的償債壓力。

清源股份主營光伏支架的生產和銷售以及光伏電站的開發及建設，上市之前公司參控股公司32家，可上市之后立馬增長到了51家，雖然營收迅速增長，但公司經營性現金流多數凈流出，導致公司債務迅速增長，截止2019年三季度短期借款5.68億元，不到三年時間清源股份短期借款增長6.57倍，公司短期償債能力承壓。

長江商報記者發現，清源股份從2016年開始營收均保持高速增長，但凈利潤卻處于加速下滑中，主要是因為公司應收賬款無法及時收回造成壞賬損失，同時公司大量光伏電站處于建設之中，尚未移交，截至2019年三季度清源股份應收賬款達到4.68億元，存貨達到6.63億元，導致公司無法回籠資金，更加劇公司債務壓力，今年前三季度清源股份財務費用5737.04萬元，為同期凈利潤的8.63倍。

擬轉讓5家子公司80%股權

12月4日，清源股份公告，公司擬將其持有的南安市新科陽新能源有限公司(以下簡稱“新科陽”)、南安市中品陽新能源有限公司(以下簡稱“中品陽”)、南安市中威陽新能源有限公司(以下簡稱“中威陽”)、泉州中清陽新能源有限公司(以下簡稱“中清陽”)、泉州在源新能源科技有限公司(以下簡稱“在源新能源”)5家全資子公司80%股權，以現金方式轉讓給湖南新華水電，股權轉讓的交易價款為9138.44萬元。初步估計本次交易可實現收益約1300萬元。

2019年4月30日作為評估基準日，采用收益法評估結果作為最終評估結果，各標的公司全部權益凈資產賬面價值為1.14億元，股東權益價值為1.27億元，評估增值1265.08萬元，增值率為11.05%。

根據公告顯示，新科陽、中品陽、中威陽、中清陽、在源新能源凈利潤2018年凈利潤分別為471.81萬元、751.94萬元、293.04萬元、246.11萬元、150.16萬元，2019年1月至4月凈利潤分別為56.22萬元、83.34萬元、3.07萬元、93.89萬元、39.74萬元，很明顯今年這五家子公司凈利潤微薄。

不過這五家子公司債務卻很高，對于雙方確認保留的負債，受讓方將按照本協議的約定在交割日后由標的公司支付債務，債務總額達到3.81億元。

截至公告披露日，中威陽、中清陽、新科陽、中品陽分別將其各自100%股權質押開展融資租賃業務，公司將在《股權轉讓協議》簽署之前通過自有資金解除上述融資租賃業務。

除了這五家公司，公司還向多家子公司對外貸款擔保。11月13日，清源股份控股子公司包頭固新能擬向中國農業發展銀行固陽支行申請最高不超過9500萬元綜合授信，公司為包頭固新能上述授信提供擔保。

截至目前公司及控股子公司的對外擔保總額為6.38億元，其中本公司對控股子公司提供的擔保總額為5.99億元，分別占公司最近一期經審計歸屬于上市公司股東的凈資產9.53億元的66.90%、62.81%。

受累財務費用飆升凈利四連降

清源股份集中出售公司股權，或源于公司債務承壓巨大。

清源股份主營業務為光伏支架的研發、設計、生產和銷售;光伏電站的開發及建設;光伏電力電子產品的研發、生產和銷售，于2017年上市。

光伏支架的生產制造業務產品在中國生產，并通過經銷商、安裝商銷售光伏支架產品;光伏電站開發及建設業務，由公司進行 EPC 總承包建設。光伏電站建設完成及并網發電后，公司可以對外轉讓項目公司的股權取得電站轉讓收入或自持運營發電取得電費收入。這兩項業務都是重資產運營，前期都需要公司先墊資建設。

上市之后清源股份擴張很快，截止2016年9月30日清源股份參控股子公司僅為32家，到了今年中報公司參控股公司達到51家，這樣加速消耗了公司的資金。

2016-2019年前三季度清源股份營業收入分別為7.03億元、7.83億元、9.61億元、7.28億元，分別同比增長17.79%、11.35%、22.84%、17.68%，同期清源股份凈利潤分別為5774.83萬元、4912.28萬元、2486.86萬元、595.61萬元，分別同比下降12.94%、14.94%、49.37%、54.84%。

營收穩定增長，清源股份凈利潤卻加速下滑，一方面壞賬損失較大，2016-2019年前三季度公司壞賬損失分別為1825.62萬元、1689.86萬元、2599.64萬元、5164.47萬元，也就是說從去年開始公司的壞賬損失金額已超過凈利潤。另一方面財務費用更是增長明顯，同期公司財務費用分別為185.56萬元、1600.27萬元、6269.65萬元、5737.04萬元，分別同比增長151.40%、762.40%、291.79%、48.25%，更加了拖累公司凈利潤。

截至2019年三季度清源股份應收賬款達到4.68億元，存貨達到6.63億元，截至報告期末，公司存貨中光伏存貨-在建電站開發產品余額為5.27億元，占總資產的比例為20.45%，也就是說公司存貨主要是在建光伏電站，若光伏電站無法及時對外轉讓，則將影響公司資產周轉能力，增加公司的流動性風險的可能，同時光伏電站未及時轉讓還將導致公司光伏電站轉讓效益實現時間的推遲。

由于上述因素，清源股份的債務急速攀升。2016年清源股份短期借款僅為0.75億元，公司首發募資上市后債務增長反而更加迅速，2017年公司短期借款達到2.91億元，截止2019年三季度短期借款5.68億元，不到三年時間公司短期借款增長6.57倍，而貨幣資金僅為3.02億元，流動比率1.30，速動比率0.67，公司短期償債能力承壓。

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