據相關部門核查，ETF基金存在股票大額換購的情況，部分權重股股東認購比例超過成分股的自然權重，增加了ETF基金成分股的調倉難度和沖擊成本，導致部分產品跑輸跟蹤指數，影響投資者的合法權益，且其背后或涉及上市公司大股東“借道”減持的情況。

關注一：

超比例換購致跑輸指數

近期，監管部門發布通報，擬對相關基金公司及相關人員采取相應行政監管措施。通報顯示，部分ETF基金成立后背離了跟蹤標的指數，基金凈值跌幅較大，相關ETF基金的股票換購金額占基金總值、凈值比例達到14%、53%，遠超相關股票在ETF基金中的合計權重比例。據核查，ETF基金存在股票大額換購的情況，部分權重股股東認購比例超成分股權重。

值得注意的是，ETF基金追蹤某個標的指數，各成分股占基金資產的權重應基本是定數，而此次監管中提及的核心，正是與成分股權重比例不匹配的換購比例。記者發現，近期多家基金公司的ETF產品跑輸所跟蹤指數，其背后均涉及ETF超比例換購情形。

一位公募基金人士表示，ETF基金的管理需要盡可能地減少與跟蹤指數之間的誤差，然而，若大股東進行超額換購，從而出現偏離指數的表現，影響基金投資者的收益。

關注二：

大股東“借道”減持股份

ETF基金不僅受到普通投資者關注，亦受到上市公司大股東青睞。數據統計，今年上半年，共計18家上市公司的股東用約8.6億股份換購9只ETF份額，進入今年下半年時，參與ETF換購的數量也在增多。然而，在監管對ETF換購的關注之下，近期，網宿科技(300017)、航發動力(600893)、四維圖新(002405)等上市公司陸續發布公告表示放棄認購ETF基金份額。

業內人士表示，上市公司參與換購ETF可規避減持的限制，不僅不會受到“任意連續90日內通過競價交易減持股份的比例不得超過1%”的政策限制，也不需要發布減持公告。不過，也有基金經理表示，上市公司股東進行ETF換購，并不完全是出于減持目的。

關注三：

ETF換購短期內受影響

事實上，ETF換購一直存在，對投資者及上市公司大股東而言，通過ETF換購，將一只股票換來ETF基金，實現了資產配置多元化，分散了自己的持股風險。

有基金公司人士表示，短期內，嚴監管將對ETF換購業務帶來較大影響，但長遠來看，有利于為ETF發展營造更好環境，維護投資者長遠利益。

小貼士：

ETF換購：

用成分股換取基金單位

ETF基金是跟蹤復制標的指數的投資組合，對應的是一籃子標的股。而ETF換購是ETF特有的一種發行方式，與用現金認購基金份額的模式相比，換購方式是用手中的成分股換取基金單位，相當于“以物換物”，這是其他基金不具備的特點。

關鍵詞： ETF超比例換購 監管趨嚴